投資是控制情緒的遊戲

克服性格弱點 做股市常勝軍
很多投資人對於基本分析、技術分析,甚至籌碼分析都有深入研究,但最後仍是虧多賺少,最主要的因素還是無法克服人性的弱點,因為投資就是控制情緒的遊戲。
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﹝本文選自#367今週刊﹞
被譽為「二十世紀股市見證人」的投機大師科斯托藍尼說,股市中、短期的漲跌90%受心理因素影響,而股市長期才是受到基本面影響。《股市心理學》一書則說,情緒不是投資過程中的配角,而是主角;投資就是控制情緒的遊戲,想賺錢就得了解遊戲規則。
華爾街的座右銘:「恐懼與貪婪主宰著市場。」的確,很多投資人都知道這個道理,但卻一再犯錯,一再遭受嚴重的損失,就是跳不出恐懼與貪婪所構築的輪迴;想要成為股市常勝軍,成為贏家的一員,打敗自己人性的弱點是必做的功課。\r

虧多賺少 受制人性弱點
三十二歲的吳金池進入證券公司擔任營業員已經有七個年頭,能夠每天做股票,是他當初選擇當營業員最大的理由。在這七年中他努力鑽研技術分析,每天也很認真地研讀各種研究報告、財經報紙、雜誌,更積極結交朋友,努力打聽小道消息,因此面對客戶,他隨時可以講出一番道理。
自認為很懂股票的吳金池,每天在股海中衝浪,2002年初股市從3411大漲三千多點,手氣很順的他一度累積了五百多萬元身家;然而未能見好就收,讓他在 2002年下半年又吐了一半回去。2003年初朋友告訴他勝華這支股票「因為踏入彩色面板,業績將大有轉機,2003年每股獲利可以從五毛大幅成長至三元左右。」
急於翻本的他,在研究之後,覺得應該有相當不錯的機會,三十幾元的價格以預估本益比來算並不高,而技術面也還不錯,於是他將手中兩百多萬元資金中的八成,融資買進了150張的勝華;他想只要漲兩成,就可以賺一百萬元回來,到時再壓一支股票再賺兩成,五百萬元就可以全部回來了。
沒想到美伊戰爭戰雲密布,股市在2003年農曆年後持續低迷,勝華在他買進之後不久就跌了一成,一下子就又虧了將近五十萬元;他想只要股價再回來一點,虧損少一點就全部賣了,沒想到三月
勝華宣布業績不如預期,投信持股大量丟出來,股價一瞬間掉到二十元出頭,吳金池頓時慌了手腳,證券公司的追繳令迫在眉梢。

賣盈抱虧 股市投資人大忌
他滿腦子只想著股價如果再繼續下跌,他就會一文不名,債務纏身,甚至工作也會不保,他只希望自己從未買過這支股票,於是把所有股票一股腦全部賣掉,一年之間,吳金池的資產就從五百萬元縮水九成,只剩下五十萬元。
很熟悉的情景,是嗎?很多投資人對於基本分析、技術分析,甚至籌碼分析都有深入研究,但最後仍是虧多賺少,最主要的因素還是無法克服人性的弱點,因此研究投資心理學多年,著有《股市陷阱八十八》的美國著名臨床心理學家羅蘭巴瑞克﹝Roland Barach﹞說,要了解股市,除了基本分析和技術分析以外,更重要的是要做心理分析。然而,即使股市心理學如此重要,但是坊間探討這方面的書籍卻寥寥可數,而且幾乎全是翻譯書,很少有適合台灣國情的股市心理學參考書籍。
為了了解國人投資行為與心理,本刊與世新大學財務金融系教授郭敏華與郭迺峰合作,配合此次台灣投資人情緒指數調查,依據投資心理學的賣盈抱虧效應﹝賣掉獲利的股票,留下套牢的股票﹞、蛇咬效應﹝較願意買進上次賺錢的股票,而不願意買進賠錢的股票﹞、過度自信等幾個非理性的行為,來設計問題,調查分析台灣投資人投資的心理與行為。同時本刊也走訪數名資深營業員,了解客戶實際的投資行為,整理出台灣股市投資人常犯的八大錯誤,並邀請專家為讀者找出趨吉避兇的方法。

投資人常犯的八大錯誤:
1
在股價盤跌趨勢形成時,不但不敢勇於停損,反而逢低攤平。
2
只敢向下逢低承接,不敢往上加碼,股價創新高的強勢股反而不敢追。
3
買自己曾經賺過錢的股票,但看不懂大盤,由多轉空的時候,常常受傷慘重。
4
未設停損,或設停損但未徹底執行,當股價漲至停利點時就心貪,調高停利點;而股價跌至停損點時,又因不願虧錢賣出,取消停損

5
不漲到預期的價格絕不脫手。
6
買股票的目的只是要有快感,或證明自己的能力,常常走偏鋒或因而忘記紀律的重要。
7
因為小道消息、某某公司要配股、投顧老師…而買進股票,但情況不如預期卻不懂停損。
8
希望能很快地從股市中大撈一筆,卻不懂基本財務報表、不懂線圖、沒有投資策略,便急急忙忙地跳進股市,甚至擴大財務槓桿,結果死得更快。

掌握趨勢 勿迷戀賺過錢的股票
根據調查,在投資股票時,有57%的人傾向賣掉獲利的股票而留下套牢的股票,卻只有23.7%的人會反其道而行;經過交叉分析,過去三個月強烈會做這個動作的人,16.3%虧損,而非常不會做這個動作的人,則只有9.4%的人賠錢,賺16%以上的人有18.2%;顯示賣盈抱虧這個不理性的行為,到頭來虧損的機會相當大。
這樣的行為反映在空頭的時候,就是在股價盤跌趨勢形成時,不但不敢勇於停損,反而逢低攤平;而在多頭時,只敢向下逢低承接,不敢往上加碼,股價創新高的強勢股反而不敢追兩項錯誤。永盛投顧分析師吳筱臻指出,股市和經濟往往不同步,且股市通常領先經濟三個月到半年,因為有這樣的盲點,所以常常經濟數據還十分樂觀,但股市卻早已反轉向下,而從技術分析,則可避免這個盲點。從月線來看,當每波多頭最後一根中長紅的低點被有效跌破,最少會連續跌五個月,最多則會跌一年半,從來沒有例外,而一旦有這個現象出現,不管怎樣,一定要全數出清;因此,雖然目前股市多頭格局仍旺,但若萬一指數有效跌破5560點,則台股多頭格局很不幸地,將轉入空頭格局。
保誠投信企劃處協理趙樂峰則指出,均線是投資人是否執行停損動作一個很重要的指標,以短線來看,股價跌破五日線,就是第一個警告訊號,而一旦跌破二十日線﹝月線﹞,或爆大量跌破重要關卡像是頸線,絕不可戀棧,一定要斷然出清。

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